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20201115PDD财报Q3

#美股个股 23个 上周四PDD出了财报。非常亮眼。营收首次翻正,我比较喜欢关注这种正在翻正或者刚刚翻正的。所以也详细看了一下Q3的财报。但当时还有电动三架车,所以PDD就隔了两天才写。PDD算是个受益股【消失的送钱ETF和两个受益股JD PDD】,这段时间也一直在波动。Q2财报之后PDD暴跌,当时感觉Q2的财报没有那么糟糕【20200825 近期财报BABA,PDD,NVDA,INTUA,】,而且很可能让Q3存在惊喜。Q3财报

Q3果然各种超预期。Q2的时候还有PPT,Q3貌似没有发布相关PPT,所以这里只能用Q2的PPT对比着看了(所有PPT都是Q2的)。

Q3 GMV从去年同期的849b增长到1457b。

营收从7,513m涨到14,209m月活跃用户数量从43亿到亿。总活跃用户从53亿到73亿。用户平均花费从1566到1993。

这个季度没有提变现的问题。不过从其他几个数据对比,不论是同比还是环比都在高速增长,并且有加速增长的趋势。最重要的是,营收翻正。

财报亮点里并没有提盈利的事(后面可以看到为啥不算亮点),但是盈利的数据还是很容易看到。Non-GAAPEPS $005 超出预期$020;GAAP EPS -$010 超出$014。因为财报都是用的rmb,我们之后也都改用rmb来对比。Q2时候的-001对应的是这次的005。这都是非美国会计准则的结果。GAAP这里解释一下区别。美国会计准则GAAP是一套固定的会计统计标准。而每个不同行业,不同地区,不同,都有着很多自己的计算方法,一刀切的话,不容易行业内部对比。所以一般新闻里都按Non-GAAP的去报道。财报按GAAP来看,Q3营收14,209m,毛利润10,949m,花费12,245m,净亏损1,295m,算上其他利息外汇投资收入,亏损784m。

Q2的时候营收12,193m,毛利润9,531,花费11,170,净亏损1,639,算上其他利息外汇投资收入,亏损899m。

其中Q3和Q2花费分别是,销售10,071和9,113,管理运营368和394,研发1,804和1,662。

也就是随着营收增大,销售开销也在增大。研发我觉得是根据需求而定的,但随着用户数量的增加,研发费用肯定也会有一定增长。管理费用目前看起来比较稳定。这里可以看到。虽然销售费用也在一起增长,但如果停止研发,Q3还盈利510m,Q2盈利24m。也就是说随着规模扩大营收增多,销售的费用的占比在逐渐降低。但整个盈利如果想覆盖研发费用,还需要大大降低销售费用或者大大增加营收。不过这点和当年的JD有很多类似的地方。当年JD是把商品的价格降到亏损在买,PDD则是在不同的节日给了大量补贴。所以目前PDD还是处在扩张期,而不是收割期。所以一旦PDD用户稳定,减小了补跌,这个销售费用应该可以瞬间降低到让自己真正盈利的数字。如果去看Non-GAAP和GAAP的不一样的地方,会发现一些很有意思的地方。

首先,标红的是PDD认为不应该算成开销的员工股票。蓝色部分是买股票之类赚的钱,这一项上面是买债券赚的利息之类的。这里可以看一下Q3和Q2分别给不同部门的人发了多少股票。

所以如果这些股票都算成成本的话,最后的亏损应该分别是Q3-489m,Q2-807m。对应的EPS是Q3 -005,Q2 -011。蓝色部分更逗,因为直接导致Q3Q2结果差距明显不一样的其实是蓝色部分的投资。Q2亏了238m,Q3赚了148m。如果只是不算这项投资的话,Q3应该是318m,Q2是161m。而不算所有投资收入的话,Q3是171m,Q2是15m。bilibili股票_分别对应的EPS大概是003,002和002,0。也就是说按下列不同情况的Q3,Q2的EPS应该分别是:发的股票是成本,炒股赚的钱算收入:-005,-011

不算炒股和债券收入,给员工的股票不算运营成本:002,0

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  都算成本:-01,-011

如果抛开股票的话,这次的盈利没有比Q2好多少,或者说Q2炒股赔的钱确实有点多。但不论从哪个方面看,Q3的盈利能力都增强了。这次没有看到PDD对自己Q4进行调整。所以目前好像大部分对于Q4的预期还是在小幅亏损。如果Q4PDD在投资股票上不亏钱,股票入门其实应该大概率继续盈利。因为他自己的算法是不计算给员工高管的股票成为开销。相当于各方面的经费少了一些。大环境从大局上看,最近PDD又有了新的增长点。阿里被盯反垄断,对于淘宝最大的竞争对手PDD来说无疑是最大的好消息。同时阿里为了增加盈利能力,去开拓更高端的业务,最低端的淘宝正在逐渐放手。bilibili股票_这也是一直以来PDD强势的一个重要原因,竞争对手无心恋战。之后就看PDD是否像以前JD一样。如果也是先搞个两年的市场扩张,一个季度盈利一个季度不盈利,去故意压股价,那很有可能要横盘很久。但如果认为7亿用户已经满意了,就此开始想办法挣钱变现,扩张业务也是去海外扩展的话,那就非常有可能逐渐爆发。财报出来以后师纷纷上调评级。BOA到150,JPM和KeyBanc上调到160。总体来说,PDD按自己的计算方式已经开始盈利,而且下个季度超过当前师预测的可能性很大。

作者: amei

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