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利源精制:转型深加工,业绩成长进入快车道

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利源精制是一家生产及加工铝型材的企业,近年来随着国内轨交行业进入黄金发展期,逐步加码轨交用铝型材业务,向轨道车辆制造商转型。从2001年开始,已历经三次转型:先由铝合金型材(建筑型材)转为工业型材,然后转为深加工,2011年又转向装备制造,把所有配件变为产品。在掌握铝焊接技术后,开始实施第四次转型——由装备制造转向轨道机车。近年来随着汽车、轨道交通、航空等工业的快速发展,铝型材市场需求持续旺盛,据行业内数据,在整个“十二五”期间,国内铝型材行业销售额年均增长率达18-20%。受益于整个铝型材市场的快速增长,的营收规模与业绩同样呈现出稳健增长态势,近5年营收复合增速为17%,南洋科技_与行业增长情况相仿,但由于在相继经历3次转型升级后,毛利率逐年提升(由2011年的1999%提升至2015年的3577%),近5年净利润复合增速达39%,大幅超出营收规模的增长。

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   但自2015年开始,股票资讯受宏观经济增速放缓影响,需求端低迷导致铝型材销量增速出现大幅下滑,销量同比仅增长85%左右,2016年行业景气度有进一步下滑趋势,1季度业绩增速也明显趋缓。目前行业景气度原因造成业绩增速下行,但总的来看,这并不影响未来的成长性。原因在于一直致力于产业链延伸和产品结构转型升级,由最初简单的建筑型铝材升级到工业型铝材,然后再转向深加工与装备制造,这种经营逻辑也助力的营收始终保持较为稳健的增长,并且由于产品升级为产品带来更多的附加值,使得盈利能力也逐年增强。

当前正在实施第四次转型升级,即由装备制造转向轨道机车制造。2016年3月通过非公开发行拟募集37亿元用于“轨道车辆及铝型材深加工”项目,投产后将具备年产轨道车辆2000辆的生产能力(其中,动车组400辆,铝合金城轨地铁400辆,不锈钢城轨地铁200辆,铝合金货车1000辆),可为新增净利润超20亿元,同时增加铝型材深加工产品6万/年的生产能力,预计项目达产后可每年贡献收入1366亿元,贡献利润1518亿元,合计超35亿元的新增利润相当于目前盈利规模的7倍有余。特别是该项目在前期已由自筹资金开工建设,目前在沈阳沈北基础工作也基本做完,预计今年下半年将试产。而根据中国城市轨道交通协会的预测,南洋科技_未来五年我国年均需求城际动车组为1000-1500 辆,地铁年均需求量为7476辆左右,市场需求旺盛,作为铝型材行业龙头的转型前景可期。

利源精制在股票估值网股票评级系统中被归为综合型个股,成长性评级为1,安全性评级略低为2,是成长性最好,稳定性和预测性较强的,在本文写作时股价处于股票估值网JW4点股价图谱的A点位置。更详细的介绍,请参见股票估值网最新一期及以往利源精制的个股报告。

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作者: amei

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