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股票研究网 002288超华科技股票行情分析

超华科技主要从事高精度电子铜箔、各类覆铜板(CCL)和印制电路板(PCB)的研发、生产和销售。公司整合产业链、地区、客户、研发优势,横跨铜箔、覆铜板、印制线路板三大行业,顺应新能源汽车、5G及IDC趋势,升级产品,配合下游高端需求。
行情情况:从铜箔行业看
短期或有进一步涨价预期。据产业链调研情况,主流企业目前订单饱满、供不应求,且预期紧张局面将持续较长时间,短期进一步涨价的需求强烈。
中期供需紧张局面将持续较长时间。供给端生产设备的制造周期较长,以及设备制造商产能受限,导致供给投放低于预期。国内铜箔总产能超过50万吨,预计2020/2021年产能扩张分别为3.3/2.9万吨,有一定增长但仍然可控。需求端:消费电子、新能源汽车、5G/IDC需求快速增长,供需紧张局面将持续甚至加剧。
1)电子元器件:2020年10月,我国电子元器件出口金额累计同比15.98%;企业销售利润率大幅回升,2020年3月仅4.22%,10月提高至8.54%。
2)新能源汽车:2020年9/10/11月,我国新能源车产量单月同比48.0%/69.7%/75.1%。11月我国新能源乘用车销量为17.0万辆,同比增长138.7%。
3)5G基建:2020年1-9月,我国建成5G基站48万个,我们预计2020-2022年全年完成5G基站建设70/90/100万个。
公司业务看点
新能源电池和5G需求上升,6μm铜箔成为新增长点。近年来,政策面拉动新能源汽车销量稳步增长,锂电铜箔需求量未来五年复合增长率预测达31.8%;同时我国5G基站建设加快,高频高速PCB用铜箔市场需求也出现了迅速增加趋势。供给端铜箔企业产能跟随扩张,超薄化成为行业趋势,6μm锂电铜箔未来有望出现供需缺口。
铜箔业务成为主力,8000吨高精度项目已投产。2019年公司铜箔业务收入达到4.93亿元,成为公司第一大主营业务;2020年11月,公司新增8000吨的铜箔产能,目前铜箔产能已达20000吨。公司产品升级加快,已具备6μm锂电铜箔的量产能力,且5G用相关铜箔也将快速放量。
高端CCL进口替代潜力大。CCL行业供不应求,头部公司产能利用率高。IDC基建推动高频高速覆铜板建设。公司正加速纳米纸基高频高速覆铜板的研发与生产,未来有较大的进口替代空间,且CCL业务毛利率逐年稳步爬升。
PCB高端产品需求不断提高。PCB下游产品需求升级,中高端产品市场潜力巨大。公司PCB业务不断往高系统集成化、高性能化发展,毛利率稳步提升。
三年诉讼期已过,公司有望回归平稳经营。2017年12月15日公司因虚假陈述被证监会处罚,诉讼期已于2020年12月15日到期。截至2020年7月1日,上述投资者诉讼案基本履行完毕,累计赔付金额9700余万元。
考虑铜箔、覆铜板全产业链景气度提升,价格逐步上涨;公司铜箔产量迎来增长,且诉讼问题基本得到解决,营业外支出减少,业绩有望逐步提升
近期调研:主要内容介绍 
首先,张士宝先生介绍了公司的发展历史和基本情况,然后开始交流环节:
Q:公司目前铜箔、覆铜板、印刷电路板等各产品产能情况如何?
A:公司目前铜箔设计产能为2万吨/年(实际产能可达到2.5万吨/年),覆铜板产能为1,200万张/年,PCB产能为740万平方米/年。
Q:公司未来的产能规划是怎样?
A:公司铜箔未来总产能将扩大至16万吨/年,在梅州基地将新 增布局4万吨铜箔产能,其中年产2万吨高精度超薄锂电铜箔项目已于2020年11月举办了培土仪式并加速推进项目建设;2021年2月,公司在广西玉林年产10万吨高精度铜箔一期和年产1000万张高端芯板项目开工建设,该项目投产后将成为全球最大产能和最先进的电子铜箔单体生产基地。
Q:铜箔目前还在涨价吗?铜箔涨价预计将持续到什么时候?
A:铜箔价格自去年低点以来涨幅已翻倍,并且目前仍然维持上涨趋势。根据下游客户需求情况及铜箔行业扩产情况,预计行情景气情况或将维持三至五年。
Q:这次涨价与2017年的有何区别?
A:本次涨价相较于2017年更具有确定性,主要体现在以下几个方面:
第一,下游需求显著提升,自2020年下半年以来中国及欧洲新能源汽车爆发式增长。2021年1-5月,国内新能源汽车产销分别为96.7万辆和95.0万辆,同比分别上升224.0%和222.03%。伴随各国出台各项政策,全球新能源汽车渗透率也快速提升;消费电子、IDC、5G基站等领域超预期增长,直接拉动了电子电路铜箔和锂电铜箔的需求,行业产能利用率快速提升;
第二,2020年9月22号中国庄严宣布碳达峰、碳中和时间表,我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值,力争2060年前实现碳中和吹响了全球能源转型的号角,未来光伏和风电将蓬勃发展,将带动全球储能市场迅猛发展,下游头部企业已大规模布局储能领域,也将为储能用锂电池铜箔需求打开另一片蓝海;
第三,铜箔供给紧张局势日趋显著,根据行业协会数据显示,2020年全球铜箔总产能89万吨,总需求约82万吨,产能利用率超92%,处于高景气度状态。随着下游新能源汽车、5G、IDC、汽车电子等领域快速发展,铜箔供需缺口将日益加大。
Q:铜箔的定价模式是怎样的?
A:铜箔的售价主要是由铜价和加工费组成,其中铜价按照市场价格,铜箔的毛利主要由加工费决定。
Q:公司未来在铜箔领域的发展的方向是怎样的?
A:2018年以来,高频高速PCB用铜箔市场需求,全球范围内都呈现迅速增加的趋势。但目前高频高速铜箔领域,仍被日本三井金属、卢森堡铜箔、台湾长春铜箔等企业占据主导地位,内资铜箔企业在高端领域的供给依然不足。未来,公司将聚焦“超薄超厚”领域铜箔,瞄准进口替代,发力高端铜箔市场,打破海外垄断。目前,已具备生产class Ⅲ、HTE、RTF、VLP及双光8μm、6μm、4.5μm等电解铜箔的制造技术,其中高频高速铜箔产品性能与国外进口基本一致。未来公司将持续推进HVLP铜箔、NP铜箔的研发进度,进一步丰富高端电子电路铜箔领域的产品。

作者: amei

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