当前，MSCI的2月季度指数调整结果已出炉，新增3只A股纳入MSCI全球指数体系；随后，摩根大通、富时罗素也将接连实现中国政府债券的纳入和A股纳入比例的提高。与此同时，国内对外开放诸多举措正逐步有序落实，随着年内外资持股比例的放开，有业内人士认为，2020年外资流入趋势将不会改变。国金证券策略分析师李立峰表示，当前，外资对A股配置比例仍较低，A股中外资占比仅为3.27%。但随着资本市场对外开放的持续推进，A股国际化程度将不断提高，外资流入A股长期趋势不变。

A股国际化逐步推进

2月13日，MSCI公布2020年首次季度指数评审结果，金山办公作为科创板股票首次亮相MSCI指数体系，被MSCI中国A股在岸指数和MSCI中国全股票指数分别纳入。

招商基金经理白海峰表示，科创板标的被纳入MSCI指数体系有助于提高科创板对外来资金的吸引力。外资大部分主要以长线为主，将会促使科创板的市场氛围转向价值型投资，降低市场的波动性。同时，这也将增加科创板的流动性，提高对优质公司的吸引力。

除去首次纳入科创板股票这一亮点外，具体来看，在2020年首轮季度调整中，MSCI中国A股在岸指数共新增金山办公、股票资讯京沪高铁、上海莱士、深科技、天风证券、中天金融6只成分股，MSCI中国全股票指数则新增金山办公、京沪高铁、瑞幸咖啡等9只成分股。

值得注意的是，此次MSCI季度指数评审仅调整部分成分股，并不涉及A股权重调整。目前，MSCI对A股的三步走纳入已全部完成，A股在MSCI全球市场指数和MSCI新兴市场指数中的比重分别达到0.5%和4.0%。对于是否进一步提升A股比例，MSCI中国区研究主管魏震表示，在解决了风险对冲和衍生品工具的获取、中国A股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排、在陆股通中形成有效的综合交易机制四个问题后，才会将进一步扩大A股纳入的议题展开公开咨询。

随着MSCI有关于A股增加权重的计划暂时告一段落，富时罗素第一阶段第三批次的A股扩容也脚步渐进。近日，富时罗素表示，将于2月22日公布第三批次的A股纳入安排。按照富时罗素此前公告显示，第三批次的A股纳入扩容将在3月23日开盘后正式生效，在调整实施完毕后，A股纳入因子将提升至25%，A股在富时罗素新兴市场指数的权重将达到5.5%。据李立峰团队测算，预计富时罗素此次扩容将带来40亿美元(约280亿元人民币)的被动增量资金。

虽然相较2019年，今年A股纳入国际指数事件减少，但A股国际化将逐步推进。天风证券策略团队表示，外资大概率会持续性流入，且节奏较为均衡，长期来看，未来A股的外资持股比例会有一个持续提升的过程，而这个过程也需要资本市场开放、市场制度与国际接轨等因素的配合。

先行先试引领开放步伐

在国际重要指数对A股和中国债券市场不断加深关注的同时，我国资本市场对外开放政策层面也并未放缓步伐。

2月14日，央行、银保监会、证监会、外汇局和上海市政府联合发布《关于进一步加快上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》(以下简称《意见》)，多措并举支持上海国际金融中心建设。

人民银行副行长陈雨露表示，《意见》支持上海率先扩大金融业高水平开放，继续放宽银行、证券、保险业机构市场准入，扩大资本市场双向开放，同时，通过继续扩大金融市场开放，提高跨境投资便利化水平，更好地满足境外投资者不断增长的配置人民币金融资产需求。

具体来看，《意见》从在更高水平加快上海金融业对外开放方面提出了11条具体措施。其中，支持外资机构设立或控股证券经营机构、基金管理公司在上海落地是对证监会将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司、期货公司外资股比限制的时点提前到2020年的进一步完善。事实上，目前已有不少外资机构获准实现对相关金融机构的控股，或者进入中国市场实际开展业务。2019年，野村证券和摩根大通已先后获批设立控股合资证券公司。

对此，国盛证券表示，从行业整体来看，外资金融机构的进入会推动差异化竞争格局形成，倒逼本土券商进行业务转型，提升专业服务能力。同时，外资股东也可为合资机构带来一定的先进经验和国际客户资源。

值得注意的是，此次《意见》在促进人民币金融资产配置和风险管理中心建设方面，对债券市场继续扩大对外开放程度也进行了明确。《意见》提出，进一步便利境外投资者备案入市，丰富境外投资者类型和数量；逐步推动境内结算代理行向托管行转型，为境外投资者进入银行间债券市场提供多元化服务。

当前，我国已成为世界第二大债券市场。近年来，银行间债券市场通过拓宽投资渠道、简化准入程序等措施，大大提升对境外机构投资者的吸引力。截至目前，已有德意志银行、法国巴黎银行两家外资银行获得非金融企业债务融资工具A类主承销商资质。

法国巴黎银行中国有限公司首席执行官赖长庚表示，不断开放的债券市场将给外资银行更多发挥空间，深度参与中国境内市场，丰富的投资者类型也将更有效地将金融与实体经济多种类实际需求对接。

对外开放驶入快车道

从国际视角来看，目前，A股已经逐步纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大国际重要指数，中国债券市场已开始纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将于今年2月28日纳入摩根大通政府债券――全球新兴市场指数。

从国内举措来看，证监会此前表示，将以落实2019年6月公布的资本市场9条对外开放举措为抓手，取消证券公司、基金管理公司、期货公司外资股比限制，深化境内外市场互联互通，稳扎稳打做好境内外交易所合作项目，加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围，推进交易所债券市场对外开放。同时，新证券法将在今年3月份正式实施，券商、保险等金融机构也将进一步打开限制，实现更高水平对外开放。

国内外大环境与开放政策协同作用，中国资本市场正在持续释放强大的吸引力。同花顺iFinD数据显示，2019年，我国境外投资者净增持境内债券和上市股票共计1280亿美元。与此同时，自鼠年开市以来，截至2月18日，北向资金净流入额达344.02亿元。李立峰表示，中国资本市场对外开放各项举措的密集落地是今年以来北上资金持续净流入A股或将持续的重要原因。

关于新冠肺炎疫情对国内资本市场的影响，陈雨露表示，扩大金融业对外开放是我国长期坚持的政策导向，开放的大门只会越开越大，不会受到疫情影响。从实际工作推进看，疫情并未影响既定的金融开放措施落地节奏，相关外资机构准入及法律修订工作依然在有序进行。此次《意见》的出台，就是一次对接国际高标准规则，在更高水平上推进金融开放的充分体现。

值得注意的是，资本市场对外开放将对国内金融行业现有竞争格局和资产定价产生直接影响。对此，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，中国金融领域的开放势必会使国内资本市场面临更大的竞争压力，良好的竞争格局会使国内金融监管和防风险预案机制更为完善，显著降低潜在金融风险。与此同时，股票资讯外资的进入会伴随着对A股价值的重估，行业龙头的估值水平有望向国际靠拢。长远来看，资本市场双向开放程度将进一步扩大，国内资本市场与国际市场的联动将日益增强，境外机构资金将不断流入。

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