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51网贷:资本市场正在发生5大变化

51网贷:资本市场正在发生5大变化

天风证券的赵晓光,他写的资本市场正在发生5大变化,意识比较超前,从宏观和微观的行动去判断未来的变化,确实是高水平是一篇价值千金的资本行业的好文,所以今天跟大家分享一下,首先讲一下赵晓光这个人,天风证券为什么近些年屡屡有惊人的表现成为券商当中的标杆。

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这个复旦大学毕业的80后高材生,曾经是电子行业神一样的分析师,还有一句话叫做晓光一出无人争锋,他本来就是分析师的高度标杆,后来到天风苑的副总裁研究所所长,之后就不再单独研究某一个行业,但是他多年以前就留下了安防监控,比如说海康威视和苹果产业链歌尔声学等等的经典研报和逻辑推断文章,大胆超前,所以呢,这一次他前些天被刷屏的这一篇资本市场正在发生的5大变化,这个演讲是非常值得阅读的,那这篇演讲呢,其实是出自他们证券公司的半年召开一次的策略会,所以比较长,我就稍微节选一下吧,他说的5大变化。

第1个方面就是中国的金融体系从间接融资网直接融资的速度趋势不仅没有改变,而且是在加快,这个呢是他在关注钱往哪里走,现在的两大问题,一个是理财银行理财在不断的暴雷,还有就是美国中国这些大国货币超发,大量的钱到底往哪里走?我们所说的间接融资体系也就是老百姓把钱存在银行这种第三方机构,然后需要钱再找银行去打,又要向间接融资,主要是以房地产为核心的金融体系,在过去20年中国城镇化的发展中,确实起到了非常重要的重要的作用,但是未来是进入了以产业为核心的周期当中,而这句话很重要,以产业为核心的周期,所以间接融资体系明显已经无法适应未来的趋势了,中国未来20年就是一个新的,以产业为核心的周期,我们把它叫做产业立国,在这个周期当中只有直接融资体系才是未来,在过去的半年我们可以看到,无论是来自于哪个体系的钱,他正在逐步的进入整个股权市场,甚至说是在股权市场当中一级市场的钱他找不到那么多的项目,也在通过各种方式进入二级市场,发现有很多特别热情来参加定增的主体,越来越多的变成了PE基金,p以前投的是什么呢?就是即将上市的这些公司。

他前两天看见了一个智慧城市的项目,现在有200亿的估值,他问你们为什么不上市呢?然后就说上市撑不住明显出现了12级的倒挂,这就是股权市场当中内部结构的变化,间接融资的钱再往直接融资走,直接融资的钱再往二级市场走,说自己是要挖掘最优质的资产对接,最顶级的资金,所以呢,他们跟几大央行的央企的投资公司几大基金包括大央企,还有27 20的银行保险信托,包括地方的国资平台,一起交流嘛,就发现,很明确的至下而上看到这种趋势都在往二级市场,包括银行理财的规模非常大,近期不少定增项目出现了5倍的超发,是一个非常好的例证,下面这段话也非常重要,他说啊,我就赵晓光认为,整个中国的资本市场进入一个新的时代,我把它定位为4个字,产业纵横,觉得他是认为是产业纵横时代,大的产业巨头在不断的往上游往他的合作伙伴和他的下游进行大规模的投资,来增强它的竞争力,来打造他的生态,比如说保利地产,碧桂园地产都开始往上游投资优质的建材,华为,小米,大的运营商,中国现在53家核心的央企,他们看到都说要投上市公司,头跟他们有战略协同的,比如说央企啊,就以央企的身份啊给你背书,包你做大做强,以前你觉得很低估值的,你看不上的公司,他在这些资源的赋能之下就可以啊,就是做大做强,比如说就是国兴吗?啊,大基金啊,把整个芯片的行业做的非常好。

现在工信部呢有转型升级的基金,有军民融合的基金都是上千亿的规模,地方政府以产业服务为导向的地方平台,在过去两年主要是说困,你觉得很多要倒闭的公司基本上都是靠着政府的支持。然后活下来了,越来越多的公司,包括像合作的投顾的上市公司都是上千亿市值的董事长来找我们谈,说要投一些尚有好的供应链,未来的竞争不是个人能力的竞争,是能掌握和控制的生态,能掌握和控制的合作伙伴的竞争,他们越来越意识到这一点,产业纵横,产业资本的互相渗透,他对企业的发展带来的是实实在在的,具体的项目就不展开了,不是真的会发现实实在在的,对于本身又有优势的上市公司,又低估的上市公司带来的估值增幅和实质的订单,大家都是实实在在的,所以赵晓光建议呢,大家关注这个趋势就是产业纵横时代,你会发现这些巨头们的投资能力非常强,而且他们看得非常的长,然后他就开始举例说我们像很多人啊,都很投机啊,转三个月就跑了,但其实如果一家公司导入一家巨头的公司的话,他们上会董事长就第1个问题就是你觉得10年之后能做到能不能做到现在的10倍,晚上看了这10年,所以呢,他也说到了他最初的领导王国斌也是他的老师,当时给他培训的时候说的是,我们做投资的,喜欢预测明天,预测一个月,预测半年,比如说图形怎么走,这个过程怎么走,他说其实你就想象一点,这个公司现在是什么,三年之后是什么,这就已经够了,现在呢,还说了就是价值投资是什么,我有点认同,嗯,虽然我不是价值投资的人,但是我觉得非常好,他说的是价值投资不是拿着不动,也不是天天跟踪业绩,你要考虑清楚这个公司现在是什么,三年之后是什么行业的需求是什么行业的供给格局是什么,它可以保持它的竞争力能把竞争对手干掉,未来还是强者恒强的,他研究产业14年当中没有看到过一个行业老二把老大干掉的,哪怕是很细分的行业,所以呢,即使很早期的行业做大之后就是强者恒强,他觉得未来这些优质公司,优质公司之间互相联盟,会导致强者恒强的趋势进一步加快,因为如果这个本身是优质公司的话,他只会去投更好的优质公司吗?所以未来的新技术人工智能,比如说你说找人工智能的公司,它肯定找传统行业的龙头公司合作,他只有找龙头公司是符合它的利益最大化的,所以最后还总结一下啊,产业纵横的时代开始到来,产业资本的互相渗透,优质上市公司跟优质上市公司的互相持股,大央企,大产业央企他们找到大量的资源,他们对优质上市公司互相持股,基于产业链布局是赋能,我觉得这个时代正在到来,这个时代的到来会导致虽然市值不高,但是行业龙头的公司加速成长,这是至下而上的,我们看到一个新的趋势,我把它定位为产业纵横,这是第2点,他讲的第一点我给他总结一下,第一点就是,间接融资向直接融资啊,而转变了,而且这个趋势啊,什么都没有改变啊。

第2个就是他说到的一个现象就是产业纵横的现象,那第3点的话就是国产替代这一块,在过去的半年过去一年中国制造业的竞争力在不断的提升,嗯,虽然是我们自己有很多的担心嘛,包括被美国打压被别过期待,他说他上周跟一个1000多亿市值的公司深度聊了一下越南的问题,印度的问题,中国制造会不会被替代掉的问题,他们的探讨结果就是,而对方以很多实际的案例告诉我,哪怕未来苹果在印度布局了,你会发现在印度建的厂都是中国人,现在越南厂就建的厂都是中国人建的,还有就是未来啊这种能力往上游走的话,就是三个领域芯片材料和设备芯片大家已经关注很久了,所以呢,赵晓光建议大家认真的研究一下,在材料领域和设备领域,它是一样的逻辑,没有下游的崛起就没有上游的崛起,现在芯片崛起了,你为什么不相信设备和材料企业不一样起来呢?他说他是研究电子出身的,他最近呢,见了不少做化工的企业家,有的开始做汽车的材料,我就开始做电子的材料,无论是中国自主研发产业并购还是国际人才的引入,它的速度是比较快的,另外呢把电子行业的制造能力,往电池,汽车现在新能源的电池呢,已经被证明了,当特斯拉未来实现90%产业化之后,就是中国制造业的第2次腾飞了。

我记得2020年需要实现投资到70%的国产化,那如果啊特斯拉实现90%的话,就是中国制造业的第2次腾飞就像苹果培养了大量的优质的供应商,这些供应商和这些优质的供应商又帮助了华为,小米把手机做得更好。这就是中国产业的崛起的逻辑,本身这些制造业的巨头它还有很强的商业逻辑,向文泰立讯哥儿,京东方TCL,这些优势的制造业的巨头,他们还有很强的逻辑,一些新的公司又在不断的成长起来,对于制造业大家不用太恐慌去中国化,一定要相信背后所有的产业竞争的一个逻辑就是勤奋,专注对于第三方的制造业呢,他觉得我们完全不用担心,在我们很强的手机领域还在不断的强化,从上游的芯片带动下游的模组,上游增强下游下游增强上游,循环往复,战无不胜,他更看重的是手机制造的能力,往别的行业的复制,就比如说往新能源他们说了,那第4个方面就是武器,现在武器呢已经做了大规模的基础建设,然后他说啊,未来的科技世界或者说未来各行各业的世界定位为一句话就是精准数据时代,由武器提供基础的建设,再加上互联网加上人工智能,就能形成一个基准数据的体系,替代传统的泛数据,以精准数据重新定义产品的研发生产销售,定义服务的全过程,这就是围绕着科技行业,这个过程正在加速的到来,但现在无论是武器这一块,无论是从基站端还是手机端,他都在加速到来,未来5G呢是应用到每一个细分行业当中呢,比如说他举个例子就是在叔身上装一个魔族,这个模组很便宜,30块钱就可以测出的体温,看出有没有正常的走动和睡觉,这个公司有200多亿的市场,哪怕他只占1/3的份额的话,10倍以上的10亿以上的利润,而且大数据就在你手当中了,他又举了一个例子,是为卡车的货主做一个服务,就是在卡车的驾驶舱里面做一个摄像头,帮助他监督驾驶员有没有酒驾打盹,然后看货物有没有丢失,看驾驶员有没有偷偷的拉私活,一个卡车的业主愿意为这个付费2万块钱,为什么他关心的不是卡车是卡车当中的货啊?这个实际当中就是他拿到2万块钱对吧?大家都知道中国有多少辆卡车吗?中国有3000万辆卡车,这就是一个600啊,6000亿的市场,那6000亿的市场,如果是赢家通吃的话呢,他就可以拿到至少一半3000亿的市场。

所以总结一下就是移动互联网,新的世界把我们定位啊,就是新的数据时代,这个时代正在加速的到来,每个细分行业都是这样,所以呢,在下一个精准数据时代到来之前,过去十几年整个投资最大的就是消费医药和移动互联网,我们会看到在移动互联网时代,还是给我们留下了三个红利,第1个红利是制造业,纵向的拓展和横向的扩展,第2个是智能终端,未来在5g时代沿着移动互联网智能手机的逻辑还有一些新的机会,这些新的机会我们把它定义为文化,就是手机的5计划,耳机的智能化手表的,服务化演进的加速和电视的社交化,首先讲一下手机的5系话吧,就是5g和4G有什么区别,不是简单的速度很快,到了5g的时代从本质上到最后呢,就是你的存储计算都会放在云端,而手机就是一个交换终端,这是武器带来的变化,它带来的本质是云,所以大家对云这个产业要特别的重视,第2个是耳机的智能化,今年开始呢,苹果耳机都不送有线的耳机了,就会加快无线耳机的出货量,明年的预计苹果会销售1.2亿部的耳机,因为他的手机的销量在2亿多部,但未来啊,耳机的无线化跟娱乐化还可能更加的智能化,比如说,戴上耳机就可以测你的睡眠健康体征,它变成运动化智能化的方向,接下来呢就是手表的服务化,现在我买这个iWatch真的是无力吐槽,这个主要是因为移动互联网只有两个秘诀,第1个叫做服务,阿里做的是第2个秘诀叫做社交,腾讯做的就是社交,我们现在这个手表只是做一个体验,它没有商业的模式,到未来5g时代的手表他可以很快的进行大数据分析,比如说今年美国的一家全球巨头公司就有血糖监测功能,告诉您的血糖数据和心电图的数据,可能80%,掉得糖尿病的人患心脏病的人一样,你现在就要去医院或者是立刻就要休息,比如说当你的心跳连续5分钟跳了200下的时候,说不定你马上就要挂了,我马上可以根据你的位置提供救援服务,你愿不愿意要这种服务呢?这就是手表火热的原因,接下来最后一点就是电视的社交化,最近有很多的卖方在开始推面板面板只有两个,一个是京东方也是TCL对吧?关于面粉涨价,他说他去年年底就问过两位两位面板大佬,都说明年3月份涨价,结果今年1月份就涨价了,为什么?会提前启动呢,它背后有两个逻辑,第1个就是两大巨头之间的故事吗?还有一个逻辑就是电视从媒体时代进入了社交时代,所有东西的秘诀就是服务加强社交一定要有社交。

最近大家看小天才手表的软文,小朋友一碰爱两个人就加上好友了,最后他问他自己的小孩,他说他的同学都有我也要用,否则他就没有办法加好友了,没有办法跟大家沟通了,这就是社交,所以大家都用小天才手表变成了小天才,电视的屏幕特别大,它需要高清的显示效果,否则一脸麻子像我就不行,所以呢也要等待5g,那还要补充一个r的加速化,他说他体验过国内厂商今年都会用Micro LED的这个方案,1000块钱的成本替代的投影效果特别好,美国有家全球的巨头公司已经有16个摄像头,带来的是非常大的事件,他就是要解放你的双手,当两个眼镜,一起显示就是3d,当眼镜上加上黑色镜片就是v2,所以大家需要高度重视未来的大机会,所以总结一下他发现这个文化依然会带来很大的机会,就是已经忽然间给我们留下的第2个红利,移动互联网带来的第3个红利就是去渠道化,就是现在移动互联网还有很大的机会,就是去产品化解决产品的不对称,比如说网红啊,比如说这个直播带货,他为什么会起来呢?就李嘉琪告诉你的口红很好,大家都去买,主要是要解决信息不对称的问题,我不一定要去买大牌的,国产的就很好啊,就是这种感觉啊,就是这个领域当中大家要高度的重视起来未来一定会有很多的新的业态新的产品出来它的本质是去品牌化或者是说要打破过去巨头形成了。高额的品牌的信息壁垒,这是一个很大的机会,但是呢,他说啊,不一定是通过网红的方式来实现的,可能未来更多的是通过科学的方式来实现的,比如说他有一个朋友做的检测仪吗?他买瓶酱油就可以检测有没有黄曲霉有没有细菌,一下子检测出来就证明你这个品牌是很好的,我就不需要花更大的价格去买什么海天味业,最后再说一下,未来变革第5个方面是最后一个方面就是,而现在呢,这个策略叫做少数公司的牛市,就是结构性牛市吗?那现在呢,就是很多白马公司把这个A股的估值拉得很高,但是你会发现有一些公司只有十几倍的估值,还有一些次新股被砸下来,很多股价也跌了70~80%,公司的业绩很好,老板也没有负债的,公司还是很多的,那其实啊,如果你看有7810%,在下面的公司可能永远是个垃圾公司,但是我们投资的不就是要找那个20310%,未来的10倍牛股吗?对吧,大多数这个10个牛股都是从十几倍的估值开始的,你要说这个公司100倍的估值它就能涨10倍,能举出的例子手指头都掰得过来,所以还是有很多机会的。

最后他还跟大家分享了他一个很深刻的感受,我看了以后也觉得确实要往那个方向发展才行,赵晓光说啊,他觉得未来不仅仅是投资研究产业,未来会进入到一个新的时代,就是深度专业化时代,比如说你要做产业,一定要很深入很专业很专注把这个领域做到极致,把产品价格品质做到极致才会胜出,你做研究一定要对这个专业或者很专业很文青,你才有机会可以胜出,比如说你做投资也必须要很专业很专注,上下游研究的特别清楚,要不什么叫深度研究啊,就是研究一个企业上游要验证,下游要验证上下游都要验证这个才行,那前锋呢,他们说要做这个半导体行业深度的图谱和深度的智库,半导体行业是电力设备,家电,医疗设备各行各业的上下游,未来他们会以这个行业为模板不断的复制,做一个又一个深度子行业的深度行业智库,这就是研究的未来,这就是投资的未来,这也就是产业的未来,他本来说他的演讲题目叫做科学时代科学革命,但是呢,他又特别想深度专业化的概念,无论是未来产业当中的物联网还是人工智能技术,都会深度专业化的去赋能传统行业与传统行业紧密结合,未来的产品必定是在细分领域做到深度专业化,然后强强联手和扩张,未来的投资研究也是如此深度,专业化的科学时代即将到来。

作者: amei

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