汇报引言

2004年肺炎疫情对日化行业危害短周期探讨

去除制造行业长期性提高发展趋势，2004年肺炎疫情短期内危害阶段性主要表现以下：

1)肺炎疫情期(2004年4~6月)：遭受负向危害，但危害程度别的可选款较小，关键因其具备一定的必不可少特性。

2)肺炎疫情过后(2004年7-11月)：护肤品零售逐渐修复，补偿性消费不明显、与一般的耐用消费品不一样，关键因护肤品归属于快速消费品、疫情过后的选购关键为考虑时下的平时所需、不容易出現盲目从众个人行为。

3)2004年全年度看来，股票杠杆肺炎疫情连累护肤品零售增长速度4PCT。新华传媒新华传媒比照别的类目：虽肺炎疫情期危害小、但肺炎疫情后没有赔偿消費，全年度看护肤品受肺炎疫情危害很大、仅次钻石珠宝，但获利制造行业成才、整体仍维持持续增长。

4)2005年低基数效应下加速提高、2006年起增长速度修复常态化。

今年肺炎疫情对日化行业危害节奏感与水平剖析

危害节奏感：对比2004年，预估今年肺炎疫情危害集中化在肺炎疫情期，肺炎疫情期之后因为护肤品快消品特性不会改变、其补偿性消费不明显。2003全年度看来，若疫情控制在Q1、则全年度危害集中化在Q1。低基数效应累加制造行业处在发展期、二零二一年制造行业提高有希望加速，2023年将修复常态化提高。

危害水平：相较03年，要求端和供求平衡端转变展现反方向功效。要求端因为今年护肤品可选特性较2004年提高(彩妆产品占有率提高)，肺炎疫情不良影响预估增加；供求平衡端因为今年电子商务较2004年占有率升高，提高了制造行业整体抵挡工作能力。据上一篇专题讲座《短期需求波动，不改长期成长趋势》中计算预估肺炎疫情连累护肤品上市企业今年全年度营业额增长速度在3~8PCT。

肺炎疫情不变制造行业长期性发展趋向

从长周期角度，2004年前后左右护肤品所在的发展趋势环节为2000~2012年加速提高环节，关键获利我国经济、平均人均收入均加速提高。2004年肺炎疫情产生一部分月起伏，但不变制造行业长期性往上发展趋势。

近些年获利品牌化、彩妆产品消费理念升级等要素，日化行业自2017年至今进到新一轮加速提高环节。从未来空间看，比照资本主义国家人均消费水准，在我国护肤产品制造行业仍有3~6倍提高室内空间。股票杠杆预估在未来中远期内，护肤品品牌化、彩妆产品消费理念升级将不断，制造行业仍将维持较快增长速度，今年肺炎疫情亦难改制造行业新一轮加速提高发展趋势。

投资价值分析：肺炎疫情短期内产生起伏、长期性不变制造行业成才特性

肺炎疫情起伏对全部护肤品上市企业均为针对性危害，大家提议关心行业地位突显、顺从当今护肤品消費发展趋势/定义、网上收益占比较高、内容运营合理布局好用、抗危害性极强的知名品牌，如丸美股份、泊莱雅、华熙生物、壹网壹创、上海家化等。

长期性看来，肺炎疫情不变制造行业成才特性，提议依据知名品牌本身精准定位评定企业品牌管理工作能力，提议关心大家行业的泊莱雅等，中高档行业的丸美股份、华熙生物等，成长型优秀的壹网壹创等。

　　风险防范：肺炎疫情升級危害加重；终端设备要求萎靡；知名品牌增加市场竞争加重。

（文章内容来源于：光大证券）