股票000537农田成本优点消弱，但仍高过工作中水准。企业1-3 一季度清算收益大幅度提升62%，主要是管理中心国际公馆、南渝星城、星城13 商业街及领秀城5 号地二期新项目交到承认收益。一同，该新项目结转成本成本提升15812%，利润率为237%，比上年同期降低297 个pct，毛盈利降低连累盈利总金额降低178%。本年清算的为重庆市山东鲁能及山东鲁能英绝大多数新项目。依据复习表格，2017H1 占领后利润率仍达到33%，估算占领后仍高过工作中水准。

所得税费用提升，并表后危害能够忽视。企业1-3 一季度分公司重庆市山东鲁能及重庆市山东鲁能英大已不享有中西部地区的鼓励类制造业企业减免征收率，因而所得税费用升至8006 万余元，对三季度成效产生必然危害。但引入后，大家猜测企业占领规格归母净盈利到达1286 亿，企业所得税危害能够忽视。

估算2017 全年度并表后EPS 069，银河高股(501307)资金流向公开增发后全年度成效略微变厚，下一年将进到迅速提升期。假设占领后的2017 年H1 发售占领行为主体复习EPS 到达017 元（占领前上市企业实践活动EPS 为005 元）。融合先前多谋善断赢利猜测（引入资工成效服务承诺832、1451和1499 亿人民币），股票000537大家估算占领后行为主体2017-2019 的归母净盈利各自为1286 亿，2210亿和3158 亿，相匹配占领后186 亿总市值，估算EPS 为069、119 和169。

使用价值小瞧，股票杠杆咬定青山不放松

售卖大幅度提升，成效锁住性强。企业主要售卖资金回笼主要来源于重庆市山东鲁能和山东鲁能英大，去年全年度售卖仅有106 平方。2017 年1-9 月，企业（未占领规格）售卖总面积8714平方，售卖额度7165 亿。期限内公司出售商品、供货劳务公司接到现钱6285 亿，环比 6751%。多谋善断期终应收帐款7435 亿人民币，环比 7877%，主要为增加山东泰山7 号、北渝星城、领秀城新项目售卖资金回笼。

山东鲁能潜在性沒有引入資源规模2000 平方（海南省与北京市储藏丰富多彩），企业占领后售卖约占65%。股票000537如今鲁能集团沒有引入新项目总建筑面积19567 平方，此次利益引入总建筑面积1317平方，估算利益总面积近3273 平方，潜在性完税价格近4000 亿；集团公司2017 年1-9 月克而瑞规格售卖700 亿人民币，估算广宇占领后整体规划420 亿之上，相匹配如今总市值的PS 只是06X，使用价值小瞧显著。

注资提议：企业利润率高、成长型好、利益比较高、資源储藏多，使用价值被大幅度小瞧，仅考虑到本次引入后企业RNAV427 亿人民币，每一股2391 元，如今折价40%将来完毕总体引入后，最大可清算盈利或将摆脱80 亿，大家估算企业2017-2019 的EPS 为069、119 和169，PE 为2115X、1228X、银河高股(501307)资金流向862X，股票杠杆初度遮盖，大家给与买进定级，6 月股价165 元。

　　风险防范：企业新项目储藏集中化于重庆市地区，银河高股(501307)资金流向股票000537成效也许受短期内冲击性。

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