目前，金科股份（000656sz）多渠道大量举债。根据公告，金科股份2020年前4月新增借款11601亿元，占2019年净资产的2225%。

关于新增借款超过净资产20%问题，高级经济师卜振兴对《中国科技投资》记者表示“这个还是挺普遍的，看新增债务主要是啥，资产规模是不是也在上升，是不是合并机构导致的，还得具体，但是也说明企业有较强的资金需求。”

在积极筹钱的同时，金科股份延续了前两年的拿地节奏，2020年前5月已耗资近1亿元拿地，拿地34宗。

加速扩张的背后是金科股份对金融杠杆娴熟运用，但高杠杆蕴藏的高风险已成为行业的共识，近年来，泰禾集团（000372sz）、福晟国际(00627HK)等地产均因杠杆过高引发危机，如何控制高杠杆带来的风险已成为房企高速扩张能否持续的关键。

大量举债背后的高杠杆

用益信托网显示，广州证券的官网5月28日金科股份通过某信托机构发行了“HY428号金科天湖湾项目资金信托计划”，广州证券的官网拟募集21亿元，预计收益为72%至79%。

这并不是唯一一笔信托计划。记者注意到，2020年以来，金科股份共发行了6笔信托计划，主要集中在3至5月份，拟募集资金共计约1065亿元，利率普遍在76%-81%。

与金科股份频繁发行信托计划相比，2020年以来的信托行业一度出现资产荒，信托投资标的在减少。一位信托业人士告诉记者：“现在利率下行，很多方都有银行的低成本资金，信托成本太高，方现在很多都不愿意借用信托了”。

另据某上海信托网的工作成员称：“现阶段某些企业因为资金充裕会提前兑付信托计划。”那么金科股份为何仍频繁通过信托渠道高成本呢？《中国科技投资》记者致函金科股份，截至发稿，对方未予以回应。

当然，信托计划只是其渠道之一，另一方面，金科股份亦在积极发行债券和ABS，甚至多次通过股权质押进行。可以说，“广积粮”已成为金科股份2020年的主旋律，根据公告，金科股份2020年前4月新增借款11601亿元，占2019年净资产的2225%。

据记者不完全统计，2020年以来金科股份共发行债券41亿元，利率较2019年明显下降，普遍在5%-63%。其中最近的一次是5月28日，金科股份公告完成17亿债发行，广州证券的官网最高票面利率为56%。

　　此外， 5月27日，金科股份股东广东弘敏企业管理有限向五矿国际信托有限质押587亿股，用于补充流动资金。同一天金科股份还发布了15亿ABS计划。同时，广州证券的官网记者注意到，金科股份还与同一项目股东之间进行富余资金拆借。

大量举债背后，金科股份的资金状况如何？财报显示，金科股份2017年至2019年的有息负债规模分别为683亿元、8141亿元、9869亿元，截至2019年，金科股份的负债率高达120%。

金科股份2019年末账面货币资金余额35986亿元，短期有息负债32769亿元，即短期有息负债货币金覆盖率为10981%，在手现金勉强能覆盖其短期债务。

与上述情况相比，更严峻的是金科股份高额的。根据公告，截止2020年4月末，金科股份对参股提供的余额为122744亿元，对子、子相互间及子对提供的余额为81885亿元，合计余额为94160亿元，占金科股份最近一期经审计净资产的34406%，超过100%红线。股票入门股票入门

高速扩张后的盈利难题

频繁筹钱的同时，金科股份亦在土地市场上积极拿地。

5月13日，浙江嘉兴公开出让桐乡市1宗商住地，最终经过67轮竞价，金科子杭州金谊商务有限以总价823亿元竞得该地块，楼面价4588元/平方米，溢价率6694%。

据记者统计，2020年前5月，金科股份已在公开市场拿地34宗，耗资16368亿元，延续了前两年拿地的节奏。根据财报，2018年金科股份新增土地110宗，完成土地投资700亿元，2019年新增土地192宗，土地购置合同金额达888亿元，权益金额562亿元。

而2019年金科股份的营收为6773亿元，净利润为6357亿元，2018年金科股份的营收为为41234亿元，净利润为4021亿元。也就是说金科股份近两年用于拿地的资金远超当年的营收。

金科股份成立于1998年5月，2011年借壳ST东源登陆A场，在2016年以前均偏居西南一隅，过半业务都在大本营重庆，彼时规模不足500亿。2016年金科股份开启扩张模式，当年拿地25宗，2017年拿地79宗，2018年新增110宗，2019年新增192宗。

此后金科股份的规模也迅猛攀升，销售额由2016年的319亿元增长到2019年的1860亿元，2020年更是定下2200亿的目标。