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金地集团公告2019 半年报，2019 上半年实现营业收入22483 亿元，同比增长4878%；实现归母净利润3632 亿元，同比增长5165%；基本每股收益080 元。

点评

业绩跟预告一致，大超预期。2019 上半年实现营业收入22483 亿元，同比增长4878%；实现归母净利润3632 亿元，同比增长5165%。营业收入上升主要是由于并表范围内的房地产项目的结算面积和结算收入增加。股票配资中山证券官网上半年地产业务毛利率404%，同比增长21 个百分点，主要因结算货值大多是16-17 年的高毛利产品。此外，尽管金地集团投资性房地产以公允价值入账，但均为年末进行评估，本次中期业绩没有受公允价值变动损益的影响（2018H1 基期同样没有影响）。

销售快速增长，给未来业绩打下坚实基础。2019 年上半年，累计实现签约面积4280 万平方米，同比增长1397%，中山证券官网实现签约金额8557亿元，同比增长3568%。上半年抓住一二线城市销售窗口，深耕核心城市，一二线占比约70%。上半年已实现全年1900 亿元销售目标的45%，预计下半年随着推盘节奏的加快，能大概率完成全年销售目标。

投资积极，城市布局突围。上半年土地总投资额约554 亿元，新增了约675 万平方米的总土地储备，分结构看一线、二线城市占比分别为14%、63%。截至2019 年上半年末，已布局全国54 个城市，较2018年底新进入4 个城市，总土地储备约4760 万平方米，其中一二线城市占比约为80%。

在手现金充沛，优势显著，杠杆小幅上升。19H1 销售回款率超过80%。在确保资金安全的前提下，加强资金流动性管理，截至2019 年上半年末，持有货币资金39530 亿元，债务加权平均成本为487%，同比小幅上升8 个BP。截至2019 上半年末，资产负债率为7786%，同比上升123 个百分点；剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后，实际资产负债率为6956%，同比上升223 个百分点；净负债率为7801%，同比上升385 个百分点。

投资建议：金地集团土地储备充沛，销售保持高增，中山证券官网“商业+金融”两翼锦上添花，中山证券官网未来业绩稳步提升；坚持“一线+核心二线”的城市布局。预计2019-2021 年EPS 分别为226、280、334 元，股票配资对应PE为527、426、357 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险